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优山资本陈十游:行业下行周期中,更需要聚焦于寻找成本最低、技术突破性高、市场壁垒强的企业

资讯
2024
03/20
18:33

3月8日,21世纪影响力女性投资人闭门沙龙暨2024年股权投资春季策略会在北京成功举办。优山资本创始合伙人、董事长陈十游在活动上分享了她的投资策略与行业洞察。



陈十游曾创建并领导中金公司的PE、VC、母基金平台,亲自管理投资中金佳成首支48亿人民币股权投资基金,并创立400亿人民币国家战略性新兴产业基金,投资了近200家天使/VC子基金。2020年,她创办优山资本,目前管理着32亿的私募股权基金和100亿的产业母基金。值得一提的是,优山资本团队中女性比例为57%,在行业中颇为罕见。

陈十游介绍,目前优山资本管理的私募股权基金是一支综合性基金,已经投了44个项目并且已经有4个上市,预计2年内还有9个项目能够IPO。每个赛道都有自己的周期,综合基金的好处就是作为GP可以根据不同行业的周期去调整投资策略。她坦言,“最开始我们更多的是想关注人工智能,但后面其实在硬科技方向投的项目是最多的。在当前的时代背景下,半导体、军工、航空航天等硬科技领域的投资机会巨大。”

在半导体领域,市场规模上万亿,而且在设备和原材料上仍存在巨大的进口替代空间。陈十游特别提到了优山资本投资第三代半导体碳化硅的案例。通过这家链主企业,优山资本从上游的设备、中游的器件,到下游的应用进行了全产业链布局。在军工领域,军工行业的民营企业,具有较高的毛利率和“小而美”的特点,这也使得它们成为收购兼并的理想目标。她指出,投资军工企业的逻辑并不仅仅是战争威胁,更多是基于国家安全和战略需求。商业航天的发展背景与军工类似,在俄乌战争期间,卫星在军事上的应用凸显了其战略重要性。国家鼓励民营企业参与,以应对全球竞争和战略需求。

陈十游表示,“在硬科技领域的投资中,通过投资链主企业,可以利用其在产业链中的主导地位,整合上下游资源,实现价值最大化。”

在新能源领域,陈十游指出新能源在全球范围内的重要性,尤其是在实现碳达峰和碳中和这一全球共识的目标下。中国已经明确提出,要在2060年将新能源占比从现在的15%提高到90%,而要实现这一目标至少需要100万亿的投入,这其中会诞生出非常多的机会。尽管当前技术有局限,但技术仍在不断地进步和突破,储能、风能、光能、氢能等都是优山资本关注的重点领域。同时她补充道,“新能源行业的周期性特别强,供求关系的变化对行业影响巨大。在当前供大于求的下行周期中,更需要聚焦于寻找成本最低、技术突破性高、市场壁垒强的企业。”

人工智能发展多年但一直未达到预期的社会和产业效应,但在ChatGPT等突破性技术出现之后,AI技术的颠覆性潜力初步显现出来。虽然大模型技术有潜力颠覆很多行业,但需要巨大的算力支持,成本高昂。陈十游判断,目前国内有几十家大模型公司,最后能冲出来的可能也只会有3家左右,反而AI的细分垂直应用是一个充满更多投资机会的市场。

消费领域的并购也是优山资本近期的准备布局的方向。当下消费类项目资产价格便宜,同时还有良好的现金流。控股之后对产品赋能,投资人可以通过分红,以及后面卖给上市公司作为退出。陈十游认为,除了独立上市,企业被其收购也是一种可行的退出策略,可以为GP提供了更多的灵活性和安全边际。

此外,陈十游还补充道,“投资不仅要选对方向,投资时机、创业团队都是影响投资成败的关键因素。”投资要找准企业爆发点即将到来但尚未到来的时机,在这个阶段,企业规模可能还不大,收入可能尚未实现,但产品已经得到市场验证,具备爆发的潜力。此时进行投资,不仅估值较低,而且能够抢占市场先机。这个时机的选择,需要投资团队基于对行业发展趋势的深入分析和对企业产品的验证。另外,企业即使技术领先,如果没有一个完整的团队来支持生产制造和产品销售,这样的企业也不值得投资。一个完整的团队不仅是在技术上有壁垒,更重要的是能在市场上实现产品的商业化,这样才能把技术转化成真正的价值。

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