云迹近期表现如何？近日一则沪港通标的调整公告，让市场再度聚焦这家物理AI赛道企业。9月4日，上海证券交易所发布公告，北京云迹科技股份有限公司 (02670.HK) 被调入沪港通下港股通标的名单，新规将于9月7日正式生效，符合资格的内地投资者后续可通过港股通渠道直接交易云迹股票。云迹2025年10月登陆港交所主板，上市未满一年便成功纳入港股通标的池，背后离不开公司稳定的流动性水平与持续向好的经营基本面。结合最新披露的半年度经营数据，能够更全面地看懂云迹近期表现，理解物理 AI 赛道这家企业的商业化推进节奏。

上市不足一年即入通，南向资金打开配置通道

云迹于2025年10月16日登陆港交所主板，从挂牌到入通用时不足11个月。快速跻身名单，凭的是达标的市值与流动性，更是上市以来持续兑现的经营增长。而入通的真正意义在于，内地资金自此获得了直接投资这一物理AI稀缺标的的合规通道。

这条通道的含金量，来自南向资金的结构性力量。据中银国际研报，南向交易占香港平均每日成交额从2022年的11.8%持续提升至2025年的23.36%。尽管外资在港股存量持股结构中仍占主导，南向资金的边际定价权正随持续流入逐步提升。

更关键的是流向，AI、半导体、机器人等新上市资产日益为内地投资者所熟悉和青睐，而境内投资者通过境外券商投资港股受限，港股通几乎是配置这类资产的唯一合规主通道。对具身智能公司而言，入通已从“加分项”变为“关键通道”。

通道接通后，流动性改善具有普遍确定性。优必选2024年3月4日纳入港股通后，日均成交额放大约14倍。极智嘉2026年2月6日调入后，首日南向资金净买入逾57万股，5月以来日均成交额稳定在约1亿港元。两个案例都说明，入通对交易活跃度的激活迅速且确定。

但也需注意，流动性改善并不等同于估值必然抬升。“入通”仅解决了“谁能买”的准入问题，而估值中枢最终取决于“值多少”的实质认知。在此逻辑下，商业化兑现能力成为核心主线，唯有具备真实场景的收入来源、经得起验证的客户基础，以及可复制的商业模式，才能真正赢得南向资金的持续定价权。

物理AI的真实数据入口，三层增长曲线沉淀数据复利

沿着这条主线看，云迹恰是板块中少有的“已验证”资产。相较于仍处商业化早期、估值依赖远期预期的人形机器人公司，云迹数万台机器人长期运行在酒店、医院、工厂、公寓、社区等真实场景，把配送与交互转化为可量化的数据资产，沉淀出三层清晰的增长曲线。

第一曲线回答数据从何而来。机器人智能平台是核心数据生产者，上半年实现收入1.57亿元，同比增长93.8%，占集团收入83.6%;日均同时在线机器人约3.6万台，累计完成任务4.79亿次，同比分别增长30%和46%。每一次任务执行，都在沉淀经过真实运行验证的数据，形成难以复制的资产。

第二曲线回答数据如何变现。以“数字大脑”HDOS为核心的世界价值模型服务，构成直接变现通道。上半年，AI数字化系统实现收入3076.2万元，同比增长8.3%;HDOS付费客户达3173家，同比增长621%，付费客户占比升至83%，表明订阅业务正从初步接入走向常态化采用。

第三曲线回答能力向何处复制。云迹来自生态合作伙伴的收入达9050万元，同比增长3302.1%。这一高增速背后，是UP通用移动底座在导航、避障、定位、乘梯、调度等底层能力上的强通用性，正在不断打开新的产品边界。今年以来，深圳中亿集团与野鸟科技分别与云迹签下千台订单，用于儿童骑乘舱和移动能力复用。海外市场同样加速拓展，实现收入540万元，同比增长638.1%，已在阿联酋、巴拿马、泰国落地11个代表性项目。

三层曲线层层递进，从单一场景验证、多场景复制走向平台化生态，最终兑现为报表数字。上半年集团实现总收入1.88亿元、同比增长71.6%，毛利6580万元、同比增长47.6%。

综合来看，要客观评估云迹近期表现如何，需要兼顾资本市场层面的变化与业务端的长期落地情况。纳入港股通为云迹打开南向资金配置通道，有望改善股票流动性，但流动性提升不等于估值同步上行，长期价值依旧依靠业务实质增长来支撑。物理AI赛道竞争的核心在于真实场景的数据积累，资产价值会伴随服务场景拓展逐步释放。云迹从酒店配送机器人起步，持续拓展医院、工厂、公寓等多元场景，搭建多场景智能体网络，不断验证真实环境对于AI模型训练的价值。入通只是新阶段的起点，后续商业化复制能力、客户留存与生态拓展情况，将成为持续观察云迹长期成长潜力的核心维度。